Idea de inversión: Lucas Bols

 Tesis de inversión en Lucas Bols. Empresa holandesa de bebidas espirituosas.

 Como comenté por Twitter, de ahora en adelante intentaré ampliar la información de las tesis en pequeños vídeos, ya que me lleva menos tiempo que redactar y maquetar los artículos del blog, de modo que la información publicada en el blog será bastante breve, de manera que si os gusta la idea os animo a que os suscribáis al canal de YouTube.

• Empresa holandesa de bebidas espirituosas, salió a bolsa en el 2015.

• MicroCap poco seguida por el mercado.

• Cotiza cerca de mínimos de 52 semanas a pesar de haber aumentado ventas +23% en el primer semestre.

• CVC pagó 510 millones de euros por Lucas Bols en el año 2000, ahora cotiza  prácticamente a la mitad, con un Enterprise Value de 261 millones a pesar de contar con más marcas que por aquel entonces.

• Infravalorada: El mercado la valora a menores múltiplos que competidores que no crecen y con peores márgenes.

• Modelo de negocio con "activos ligeros", cuentan con tan solo 70 empleados.

Tenéis más información sobre la historia de la empresa en Wikipedia, lo resumen mejor que la propia empresa en su página web o en su informe anual. También hay artículos interesantes sobre la trayectoria del CEO o bien sobre el principal accionista de referencia, la familia Nolet.

A continuación os dejo las tablas que he usado para la valoración, por si no se visualizan correctamente en el vídeo:

Valoración 

Estimación de resultados 2018e:

1.- Relativa

Podemos comprobar que cotiza a múltiplos inferiores respecto a sus competidores:

Márgenes, crecimiento, ROIC...:

Tomando como referencia los múltiplos más bajos de las empresas con EBITDA positivo:

 Tenemos un Enterprise Value objetivo promedio de 347M, lo que supone unos 27,82€ /acción, ya que hay 12,48 millones de acciones en circulación.

2.- Adquisiciones

 Tomando como referencia los menores múltiplos pagados en las adquisiciones tenemos:

En este caso, un EV objetivo de 367M supone unos 29,38€ /acción.

Conclusión

 Planteo un valor intrínseco -o precio objetivo, si lo preferís- entre 28 y 29€ por acción, un upside del 60% desde los precios actuales en torno a 17,45€. 

 En este caso no utilicé "proyección de resultados" más allá de 2018 ya que será totalmente imposible predecir cómo irán las ventas los próximos años. Actualizaré mi precio objetivo en cada presentación de resultados. La empresa solo presenta informe semestral y anual, por lo que revisar esta inversión dos veces al año tampoco supondrá mucho trabajo :)

Descargo de responsabilidad: el artículo se basa en mi opinión personal. NO se trata de ningún tipo de recomendación de inversión. No me hago responsable de la veracidad ni exactitud de la información publicada en el artículo.. La valoración no es más que una estimación basada en suposiciones, cada inversor debe realizar su propio análisis cualitativo, cuantitativo y sacar sus propias conclusiones. Soy inversor a largo plazo de Lucas Bols (AMS:BOLS).