Análisis de los resultados 2017 de Lingotes Especiales

 Para los que no conozcáis la empresa os recomiendo que le echéis un vistazo al análisis de Jose Ruiz de Alda (Gestor de MCIM Capital Opportunities SICAV).

 El pasado martes 26, la empresa presentó los resultados correspondientes al ejercicio 2017 y me gustaría destacar lo que me ha parecido más salientable:

 Ventas +10%, inferior a los incrementos de años anteriores (>20%). Veremos si la inversión en aumento de capacidad se traduce en un aumento de ventas mayor los próximos años, siempre que la evolución del sector lo permita.

 Márgenes EBITDA / BAI volviendo a su cauce, en la misma línea que los trimestres anteriores, pero todavía con recorrido para mejorar:

 En el Q4 el Margen EBITDA se acercó al 20% en el que estaban a principios de 2016 y el BAI hace lo propio acechando el 15%.

 El pico de inversiones ya ha pasado y ya en la presentación de resultados Q3 daban por finalizada la ampliación de instalaciones y líneas de fabricación, por lo que es probable que para los próximos años vuelvan al nivel anterior, en torno a los ~4M€.

 Otro punto interesante es que a pesar de la puesta en marcha de nuevas líneas de fabricación y referencias fabricas, el Working Capital o Capital Circulante no ha aumentado, de hecho se ha reducido de 3,3M€ en 2016 a 3,1M€ al cierre de 2017 (~3% sobre ventas), no me sorprendería que aumentase a lo largo de 2018 por la mayor necesidad de Inventarios.

 La Deuda Financiera Neta (DFN) queda en 7,2M€, lo que representa un ratio DFN/EBITDA <0,4x, más que manejable para Lingotes, imagino que incluso reducirán ese importe a lo largo de 2018 con la propia generación de caja de la empresa.

 Pero lo que más interesa es saber cuanto vale realmente Lingotes, la clave estará en el incremento de ventas y en que la empresa vuelva a los márgenes de años anteriores, siendo conservador, esta es mi estimación para los próximos años, elegid vuestro múltiplo favorito:

 Todo dependerá de que no se gire el ciclo, por supuesto, ya que si se venden menos coches en Europa sufrirá todo el sector, habrá que vigilar la evolución de matriculaciones.

Descargo de responsabilidad: el artículo se basa en mi opinión personal. NO se trata de ningún tipo de recomendación de inversión. No me hago responsable de la veracidad ni exactitud de la información publicada en el artículo.. La valoración no es más que una estimación basada en suposiciones, cada inversor debe realizar su propio análisis cualitativo, cuantitativo y sacar sus propias conclusiones. Soy inversor a largo plazo de Lingotes Especiales (BME:LGT)